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12月5日，下午2点30分。
徐腾乘坐专用电梯抵达华腾科技大厦的2楼新闻大厅，在他进入大厅时，全国各地数百家媒体记者都已经云集在新闻大厅里，国际媒体也有很多，数十架摄像机架在各个方向。
人亏天不亏，世道轮转回，不信抬头看，苍天饶过谁？
徐腾早就知道他终究会迎来这么一天。
此时此刻，心情虽然不算忐忑，也不算是太平静，但要说他深怀对全国股民和14亿人民的万分歉意及忏悔，那又未必。
他只是准时抵达，拿起平板PC和一叠事先打印好的资料，坐在新闻大厅的发言台，讲述一个从1994年就已经存在，就已经在逐步发展的故事，迄今为止，很多人都不清楚的故事。
“关于2006年A股股灾的问题，身为华银财团的理事长，我必须要为此致歉，但在正式向全国股民及民众致歉之前，我希望能借助全国媒体将真相说清楚，因为人们有权利知道这些真相。”徐腾的表情有点严肃，事实上，他更想说，是的，我赚钱了，但我没犯法啊！
“事情的真相其实要从1994年说起，众所周知，我父亲是国内最早参与股市操作的投资人，1993年开始炒股，94年下岗后开始专职炒股，从1994年到2002年，以华泰证券公司为根基，我父亲与一批志同道合的朋友组建了国内当时最好的证券投资研究机构。”
“这个机构今天依然存在，，当时是以我父亲的名字命名，叫做大昌证研所，现在改成了江泰证券研究所，97年东南亚金融危机是江泰证研所第一次参与海外的对冲基金和做空操作。”
“2004年，在我接任腾讯集团董事长后，对江泰证研所进行了大幅度的改进，通过全球化的网络系统，扩大全球性的经济数据采集和研究，特别是在国内，江泰证研所拥有非常完善的国民经济数据分析能力。”
“从2002年开始，国内A股就迎来历史性的低潮，一直持续到2006年，大致上，江泰证研所在2004年就预判A股一定会增长，只是什么时候开始崛起，最终能增长到什么幅度，当时还很难说。”
“相比于其他人，我们拥有更多的信息，也拥有更大的勇气，从2004年10月开始，我父亲做了一个在今天看来很合理，但在当时看来很危险的决策。我们将所有资产抵押给银行，筹集资本进入A股，我们分析了所有的A股股票，从中挑选出420家最优秀的上市公司，判定有长期增长空间，这个数字最终在2006年4月时，增加到477家。”
“从2004年10月到2005年11月，我和父亲抵押了超过400亿美元的资产，这里面的主要资产都来自于我父亲在东南亚金融危机和纳斯达克网络股泡沫危机阶段的抄底，也包括我在腾讯的所有股票，包括在我父母在银河博彩娱乐集团的所有资产。在11月底，我们投入了所有的资金和贷款，总计超过3000亿RMB，在所有人都疯狂抛盘的阶段，盯住420家上市公司不停接盘，历时一年时间，将大盘从最低的998点拉升到1250点。”
“当时，我们每个月要支付的利息是22亿RMB，如果失败，A股没有涨，反而下滑，我们将付出惨重的代价，但是，我们最终赌赢了。”
“我们的判断基于14个因素，其中最重要的是三大基础因素。”
“第一、在美国超宽松货币政策应付阿富汗和伊拉克战争的军费开支时，采取联系汇率制度中国也必然长期采取宽松货币政策，加上国内高储蓄的特征，必然导致M2基数的超量化，大量储蓄资金集中在银行，又必然刺激宽松的贷款政策，使得房地产价格飞速增长，完全超过个人收入增长，甚至是3倍、4倍的增幅。”
“第二、当中国房地产市场的增速超过居民平均收入增速，这个系数扩大到2.5倍以上，地产投资泡沫就将快速扩大，任何政府都必须出台政策制约地产泡沫。事实上，在2004年，全国主要大城市的房价增速已经超过当地居民收入增速的4.7倍，这个泡沫的剧烈幅度，完全不逊色于90年代的日本地产泡沫。”
“第三、在借贷成本低，审批容易的环境下，地产投资一旦被遏制，超巨量的资本就必然流向股市，房价跌，股市涨，股市跌，房价涨，这是国际投资市场颠扑不破的道理。”
“基于以上三点和其他因素，我父亲和我在2004年底做了一个豪赌，赌政府会出台政策遏制地产泡沫。如果我们赢了，我们在A股获利数倍，如果我们输了，政府不出台政策遏制地产泡沫，任由地产继续增值刺激经济增长，最终导致地产泡沫破灭和经济硬着陆，我父亲就会破产，而我也会失去腾讯的控股权。。”
“最终，我们赌赢了，2005年10月，政府出台新八条制约地产泡沫，拉开了中国股市在随后一年的暴涨。在地产泡沫的基础上，很多专业的房地产投资人、机构，都会选择将房产抵押给银行，大量借贷炒股，更准确的说，2006年股灾是中国M2巨量化和地产泡沫形成的必然结果。”
“至于股市当时能够突破到8000点的规模，这也超出我们的预估，最重要的因素是3点，1、货币总量基础过于庞大；2、中美两国的金融业借贷与融资成本太低；3、在2006年的那个阶段，富裕阶层赚钱太容易，绝大多数投资人只是在前几年贷款买几套房，就能突破上千万身家，怎么投资怎么赚，完全不考虑风险因素。”
徐腾要说的都说完了，但他还是要给所有人一个真相，“2005年，我们是从A股1300点左右开始接盘，中间的最低阶段，A股也曾短暂跌破1000点，一直到1700点，我们停止入盘，总计投入3170亿RMB，在6500点开始撤资，平均税后收益率是7.3倍。在大盘暴跌后，下滑到1400点，我们重新投入7000亿资金接盘，最终在大盘涨幅超过3000点，超出证研所认定的合理范围时，我们再度离场。在这两次投资中，我们的资金离场并未直接造成大盘的重创，因为每一次的进场资金规模都是离场资金规模的四到五倍。”
徐腾说的这一句话是非常精妙的，事实上，徐家资金离场没有造成股市在上升期的震荡，主要是有华银财团旗下的私募资金同期入场。
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